Aleš Šoba, CFA, direktor sektorja upravljanja investicijskih skladov
Januar 2024
Najbolj znani ameriški delniški indeks, S&P 500, je v tretjem tednu januarja dosegel novo najvišjo vrednost in tako presegel pretekli vrh iz začetka leta 2022. Nov rekord je sledil izjemni rasti delnic v zadnjih treh mesecih, kjer so znaki, da je boj z inflacijo dobljen in da bodo centralne banke pričele zniževati obrestne mere, vlili dodaten optimizem vlagateljem. Od dna, doseženega oktobra 2022, je S&P 500 višje kar za 35 odstotkov. Kdor je ohranil treznost v trenutku, ko je bilo videti, da bo boj z inflacijo privedel do močnega gospodarskega zastoja, je danes lahko dobre volje.
Najbolj zaslužni za nov rekord delniških trgov so znova tehnološki giganti, kot so Apple, Microsoft, Meta in Nvidia, ki so po fenomenalnem letu 2023 na krilih zgodbe o umetni inteligenci znova v ospredju. Predvsem Nvidia, ki je vodilno podjetje na področju računalniških čipov, ki so potrebni za treniranje modelov za umetno inteligenco, je pridobila več kot 400 odstotkov, odkar smo videli dno na delniških trgih v letu 2022.
Druge regije niso popolnoma sledile ameriškim delnicam. Resda na novih najvišjih vrednostih najdemo denimo indijske delnice, prav tako so znova popularne japonske, ki doživljajo novo pomlad, pa evropske delnice še ostajajo le malo pod nivoji z začetka leta 2022. Razlog, zakaj druge regije zaostajajo za ameriškimi, je predvsem manjša utež tehnoloških podjetij.
Najbolj negativna zgodba ostajajo kitajske delnice, ki so tudi leto 2024 začele tam, kjer so končale prejšnjega - globoko v negativnem območju. Hang Seng China Enterprise indeks je tako celo najnižje po letu 2005. Težave nepremičninskega sektorja, zadolženost lokalnih oblasti in geopolitična trenja z ZDA odvračajo tuje vlagatelje, ki množično zapuščajo kitajski trg in iščejo priložnosti v drugih državah v razvoju. Posledično so vrednotenja postala smešno nizka. Če ameriška podjetja kotirajo nad 20-kratnikom dobička, pa podjetja v prej omenjenem indeksu le pri 5-kratniku. Delniški trgi kažejo, da bo tudi 21. stoletje pripadlo ZDA.
Ali lahko gre karkoli narobe?
Glavno tveganje za delniške trge ostaja vprašanje, ali je ta optimizem okrog zgodbe, da so se ključna gospodarstva izognila recesiji ob hkratnem padcu inflacije, na mestu. Za zdaj kaže, da je. Optimizem ameriškega potrošnika je največji po letu 2021, njegova pričakovanja glede inflacije pa so upadla na 2,9 odstotka, kar je najmanj po decembru 2020 in znotraj območja, ki smo ga bili vajeni pred pandemijo. Da smo res blizu temu scenariju, je potrdil tudi eden ključnih mož ameriškega Feda, Christopher Waller, ki je v govoru z zgovornim naslovom »Almost as good as it gets… But will it last?«* izrazil prepričanje, da je ameriška inflacija blizu ciljni, če upoštevamo spremembo v zadnjih treh in šestih mesecih. Glavni razlog njegovemu optimizmu pa je ohlajanje trga dela, s čimer se pritisk na plače zmanjšuje.
Dogajanje na delniških trgih v zadnjih dveh letih je še enkrat potrdilo razmišljanje, da se vlagatelji ne smejo preveč ozirati na kratkoročna nihanja, ampak ostati polno investirani in pobrati donose, ki jih delniški trgi na dolgi ponujajo. Če je zgodovina naš vodič, potem bomo na delniških trgih v naslednjih desetletjih videli še veliko novih najvišjih vrednosti.
*Skoraj najbolje, kar gre… Toda, ali bo trajalo?
Januar 2024
Najbolj znani ameriški delniški indeks, S&P 500, je v tretjem tednu januarja dosegel novo najvišjo vrednost in tako presegel pretekli vrh iz začetka leta 2022. Nov rekord je sledil izjemni rasti delnic v zadnjih treh mesecih, kjer so znaki, da je boj z inflacijo dobljen in da bodo centralne banke pričele zniževati obrestne mere, vlili dodaten optimizem vlagateljem. Od dna, doseženega oktobra 2022, je S&P 500 višje kar za 35 odstotkov. Kdor je ohranil treznost v trenutku, ko je bilo videti, da bo boj z inflacijo privedel do močnega gospodarskega zastoja, je danes lahko dobre volje.
Najbolj zaslužni za nov rekord delniških trgov so znova tehnološki giganti, kot so Apple, Microsoft, Meta in Nvidia, ki so po fenomenalnem letu 2023 na krilih zgodbe o umetni inteligenci znova v ospredju. Predvsem Nvidia, ki je vodilno podjetje na področju računalniških čipov, ki so potrebni za treniranje modelov za umetno inteligenco, je pridobila več kot 400 odstotkov, odkar smo videli dno na delniških trgih v letu 2022.
Druge regije niso popolnoma sledile ameriškim delnicam. Resda na novih najvišjih vrednostih najdemo denimo indijske delnice, prav tako so znova popularne japonske, ki doživljajo novo pomlad, pa evropske delnice še ostajajo le malo pod nivoji z začetka leta 2022. Razlog, zakaj druge regije zaostajajo za ameriškimi, je predvsem manjša utež tehnoloških podjetij.
Najbolj negativna zgodba ostajajo kitajske delnice, ki so tudi leto 2024 začele tam, kjer so končale prejšnjega - globoko v negativnem območju. Hang Seng China Enterprise indeks je tako celo najnižje po letu 2005. Težave nepremičninskega sektorja, zadolženost lokalnih oblasti in geopolitična trenja z ZDA odvračajo tuje vlagatelje, ki množično zapuščajo kitajski trg in iščejo priložnosti v drugih državah v razvoju. Posledično so vrednotenja postala smešno nizka. Če ameriška podjetja kotirajo nad 20-kratnikom dobička, pa podjetja v prej omenjenem indeksu le pri 5-kratniku. Delniški trgi kažejo, da bo tudi 21. stoletje pripadlo ZDA.
Ali lahko gre karkoli narobe?
Glavno tveganje za delniške trge ostaja vprašanje, ali je ta optimizem okrog zgodbe, da so se ključna gospodarstva izognila recesiji ob hkratnem padcu inflacije, na mestu. Za zdaj kaže, da je. Optimizem ameriškega potrošnika je največji po letu 2021, njegova pričakovanja glede inflacije pa so upadla na 2,9 odstotka, kar je najmanj po decembru 2020 in znotraj območja, ki smo ga bili vajeni pred pandemijo. Da smo res blizu temu scenariju, je potrdil tudi eden ključnih mož ameriškega Feda, Christopher Waller, ki je v govoru z zgovornim naslovom »Almost as good as it gets… But will it last?«* izrazil prepričanje, da je ameriška inflacija blizu ciljni, če upoštevamo spremembo v zadnjih treh in šestih mesecih. Glavni razlog njegovemu optimizmu pa je ohlajanje trga dela, s čimer se pritisk na plače zmanjšuje.
Dogajanje na delniških trgih v zadnjih dveh letih je še enkrat potrdilo razmišljanje, da se vlagatelji ne smejo preveč ozirati na kratkoročna nihanja, ampak ostati polno investirani in pobrati donose, ki jih delniški trgi na dolgi ponujajo. Če je zgodovina naš vodič, potem bomo na delniških trgih v naslednjih desetletjih videli še veliko novih najvišjih vrednosti.
*Skoraj najbolje, kar gre… Toda, ali bo trajalo?
